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dự đoán xsmb(www.84vng.com):伟星股份(002003):3Q22延续高质量高速增长 短期扰动无碍成长

admin2022-10-285

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,  业绩回顾
  3Q22 业绩延续高速成长、符合我们预期
  公司公布3Q22 业绩:实现营收9.90 亿元,同比增长11.46%,对应归母净利润2.08 亿元,同比增长28.17%,公司3Q22 延续高速健康增长趋势,业绩表现符合我们预期。1Q-3Q22 公司营收同比增长18.88%达到28.18 亿元,对应归母净利润同比增长30.31%达到5.20 亿元,3Q22 同比增速环比2Q22 基本保持平稳;在国内疫情反复、国际高通胀率等不利环境下,公司费控效率稳中有升,延续高质高速成长,凸显较强的内部综合营运能力。
  发展趋势
  3Q22 不利环境下公司盈利能力保持稳定。3Q22 公司在高通胀、疫情反复的不利背景下,延续此前优质客户合作策略,营收端实现稳健增长。公司3Q22 毛利率为41.41%,同比保持平稳,3Q22 终端净利润率达到21.06%,同比提升2.74ppt,主要得益于公司近年来自动化智能化生产能力的稳步提升、以及费用控制效率的稳步提升。
  销售研发费率持续优化,运营效率稳中有升,短期汇兑收益影响财务费用。公司3Q22 销售费率、研发费率分别同比下降0.7ppt、0.5ppt 至7.4%、3.8%,促进公司盈利能力稳步提升。同时3Q22 人民币汇率短期快速上行、同期公司越南工程外币投资加大,带来约3000 万元短期汇兑收益,影响公司短期财务费用表现,我们粗略剔除此次汇兑损益影响,还原后3Q22 公司归母净利润同比增速约为10-15%。
  一站式综合服务模式持续赋能,公司全球化运营提升议价能力、积极应对短期压力。公司凭借一站式综合服务模式,近年来积极开拓欧美中高端品牌商客户、并取得实际成果。伴随着全球化布局、智能制造等中长期策略推进,公司自身产销联合互动、优质的服务意识、全球化产能布局抵近服务等多维优势进一步加强。疫情及高通胀等系短期扰动因素,无碍辅料国产替代趋势延续,我们根据Nike、Adidas 等国际品牌库存消化周期、需求恢复表现,认为全球服装消费需求最早有望于2Q23-3Q23 逐步开始恢复,辅料作为提前备料、重要服装加工配件实际订单恢复可能有所提前。另一方面,短期行业需求波动尚存,对公司4Q22 短期营收增速带来一定压力。
  盈利预测与估值
  我们维持公司2022 年和2023 年盈利预测不变,当前股价对应2022/2023年19.5 倍/15.8 倍P/E,并维持跑赢行业评级。维持公司13.15 元目标价,对应24.1 倍2022 年P/E 和19.5 倍2023 年P/E,较当前股价有23.8%的上行空间。
  风险
  越南工厂产能力落地不及预期,汇率波动影响,人工费用持续提升等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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